沉寂一年半的东风沃尔沃商用车合资项目，终于在7月28日上海联合产权交易所的一纸55.1亿元的股权转让公告中，宣告8年爱情长跑的结束。

据东风商用车的母公司东风汽车[-0.93%资金研报]公司总经理朱福寿透露，东风与沃尔沃的商务谈判2006年便早已开始。2013年1月底，经历7年爱情长跑的东风和沃尔沃在北京签订战略联盟协议，决定合资成立新的东风商用车有限公司，其中东风集团占股55%，沃尔沃集团占股45%，引入沃尔沃卡车技术，发展全球领先的“东风”品牌商用车。

不过，一切并没有想象中那么顺利。

原本按照东风商用车内部最初的计划，2014年元旦是与沃尔沃合资的新东风商用车挂牌成立的大喜日子，寓意“马上要发”。尽管今年1月初，东风沃尔沃合资项目在发改委处获得批准，但外界没有在1月看到挂牌成立那一幕。

“还有好多必须的内部程序和外部程序要走，但都在有序进行。”此前，东风商用车总经理黄刚在接受经济观察报记者询问时说。黄刚认为，推迟不全是审批程序导致的，“本来法律流程就长”。随后，东风内部又将挂牌时间延后至今年6月，计划在2015年6月参加沃尔沃环球帆船赛的东风号抵达哥德堡终点的时候，庆祝东风沃尔沃成立一周年。

直到8月，完成资产整合的东风商用车公司（目前尚为东风集团全资持有）45%股权才被摆上了上海联合产权交易所的“货架”，走最后交易的程序。

与日产“离婚”

摆在东风沃尔沃合资项目面前的第一道难关就是与日产分手，即东风集团需要首先从与日产50%股比合资组建的东风汽车有限公司（下称“东风有限”）回购原中重型商用车业务和资产。而如果处理不当，东风或许要面临日产漫天要价的尴尬。过去多年，东风商用车项目一直归在东风有限旗下，属于东风集团的二级子公司，对东风商用车技术贡献甚微的日产汽车却一直享有一半收益。

接近东风集团高层的消息人士透露，日产在与东风组建的合资公司——东风有限每年享有大量分红，但其实在东风有限旗下商用车领域的技术输入并不多（雷诺-日产中重卡业务早已出售），2003年资金有限的东风不得已将商用车资产打包进来，与日产全面合资，合资业务几乎涵盖了各个类型的整车，建立了国内业务范围最大的合资企业。

东风商用车此次在产权交易所提交的产权转让公告中显示，评估方安永华明会计师事务所（特殊普通合伙）武汉分所选择的评估基准日是2013年12月31日。由于评估需要新东风商用车资产情况，东风集团完全回购东风有限旗下的商用车资产在去年年底前才完成。去年1月27日，东风集团发布公告称，该公司及其附属公司将回购东风有限旗下的商用车等业务，总价为117亿元人民币。

回购后，绝大部分的业务与资产将转移至新东风商用车公司，然后再由沃尔沃集团出资56亿元人民币从东风集团手中收购该公司45%的股权。事实上，由于东风集团持有东风有限一半的股权，因此享有该笔交易117亿元收益的一半。此外，按照去年1月沃尔沃与东风签订的协议，转让新东风商用车45%的股权，东风还可获得沃尔沃集团支付的56亿元。这意味着东风仅用2.5亿元就可以撬动这笔117亿元的生意。

在该轮资本运作中，东风有限不仅要让出东风商用车的全部资产，而且东风有限所持有的东风汽车财务有限公司和东风柳州汽车有限公司的全部股份也要出让给东风，以便为东风实现对这两家公司的全资控股“让路”。然而，让日产痛快让出商用车资产不像东风设计的那般容易，因为这被认为是让东风集团十分满意的相对较低的价格。

当年东风商用车经营效率低下、甚至严重亏损，需要将绝大部分资产导入日产合资体系进行盘活。在东风日产项目自2006年腾飞后，东风集团亦迈入快速发展的道路。如今，今非昔比、日益做强的东风开始希望找到另一个强有力的合作伙伴来强化其在商用车领域的优势，继而进军国际商用车市场，与日产分手的想法在东风决策层脑海里已经多年。

东风商用车内部人士曾向本报记者透露，最早从去年4月1日起商用车就计划完成与东风有限的资产交割。东风与沃尔沃的合资分为两个阶段：第一阶段为东风集团注册成立全资的新东风商用车公司，该公司从东风有限手中回购商用车资产，同时东风集团从东风有限手中回购东风财务公司和东风柳汽资产。第二阶段，完成资产回购的新东风商用车再出让45%股权给沃尔沃，完成股权交易即可。

业内有一种未证实的说法是，作为交换条件，雷诺-日产同意让出东风有限旗下商用车业务的一个前提条件便是让雷诺项目国产落地。

根据发改委产业协调司网站1月7日的公告披露，2014年1月，国家发改委核准了东风集团和沃尔沃集团重组东风商用车业务项目，同意东风汽车集团股份有限公司成立全资子公司东风商用车有限公司，收购东风有限的中重型商用车资产和业务。获得发改委同意收购东风有限旗下中重型商用车资产后，东风沃尔沃合资项目，终于得以完成第一阶段：回购东风有限旗下的商用车资产。

“改嫁”沃尔沃

发改委对东风沃尔沃合资项目的审批公告中，不仅同意新东风商用车回购东风有限商用车资产，同时同意东风集团向瑞典沃尔沃集团转让东风商用车有限公司45%的股权。

此次新东风商用车45%股权挂牌出让，则是东风集团在获得发改委批准后，进一步获得商务部、工信部，以及欧洲相关政府部门批准后的实质性动作，完成挂牌转让后，东风沃尔沃将正式成立。同时，发改委还同意待东风商用车有限公司合资后，重组东风日产柴汽车有限公司，将其调整为东风商用车有限公司的全资子公司。

在东风“乾D300”计划中，东风品牌商用车在2016年要达到100万辆。在与沃尔沃签订合同前的2012年，东风商用车公司的中重卡销售达17.9万辆，出口为8000辆左右。

由于雷诺-日产在全球范围内都淡出了商用车业务，日产技术对东风商用车已经微乎其微，在本报记者采访东风商用车童东城、黄刚等多位高管时，对方都坦言日产对东风商用车的贡献多是在管理制度和体系上。这与国内其它合资企业截然不同，在数十家国内合资企业中，外方股东提供车型和技术是成立合资公司的前提。

特别是在重卡已经实行国IV排放标准的背景下，沃尔沃储备的SCR技术是东风商用车迫切需要的。

而这次产权转让公告的内容中，挂牌条件提出的受让方资格条件，意向受让方应为依法设立并有效存续20年以上的企业法人,并且为全球领先的中重型卡车生产和销售企业之一，具体要求意向受让方及其子公司合并口径2013年度中重型卡车（车辆总重量大于7吨）的销量不低于18万辆，另外意向受让方及其子公司合并口径截止2013年12月31日经审计的所有者权益不低于人民币600亿元，现金及现金等价物不低于人民币200亿元。

据熟悉产权交易的人士指出，这些限制将是为沃尔沃量身打造的，而挂牌价亦是成交价为55.1亿元。值得一提的是，此次挂牌交易价较之前合资协议中的56.08亿元降低了近亿元。

同时，在新一轮国际卡车制造商进入中国市场过程中，美国纳威司达、德国戴姆勒都是合资路线的积极分子，纷纷利用国内国IV标准执行后诸多商用车企业技术力量不足的契机，开始合资谈判。沃尔沃集团作为全球重卡领域的三大巨头之一，自然也不会放过潜力巨大的中国市场。

正因如此，沃尔沃才肯花高于45%商用车股权评估价格47.65亿元，约7.5亿元价格（溢价为13.6%）获得入场机会。沃尔沃集团也曾经宣布其新的卡车业务发展战略，其中就包括针对不断增长的新兴市场开发新的重型卡车低端系列，并将在未来几年推向市场。

目前，前期一再推迟的东风沃尔沃合资终于进入交易尾声。十堰东风商用车基地和武汉实验基地方面已经开始积极准备迎接沃尔沃技术和人员的到来，开始筹划成立仪式，他们在期待这家来自瑞典的卡车企业给东风商用车业务带来新的积极变化。