产销快报:

11月,公司销售客车7121辆,环比增长72.84%,同比增长34.11%。其中,大型客车销售3453辆,环比增长115.14%,同比增长49.09%;中型客车销售3193辆,环比增长54.62%,同比增长15.94%;轻型客车销售475辆,环比增长5.56%,同比增长97.92%。(来源:公司公告)

宇通客车

点评:

年底旺季来临,11月销量超预期:春节即将到来,客运旺季来临,再加上出口到委内瑞拉的1000辆大型客车订单到了交付季节,带动公司11月销量同比大涨34.11%,尤其大客同比大涨49.09%,一举扭转了7月-10月连续4个月的低迷状态。按以往经验,12月需求超11月,因此预计12月将延续快速增长趋势,销量有望创新高。

中客保持稳定增长,轻客暴涨。11月,公司中客同比快速增长15.94%,同样与客运进入旺季有关。轻客同比暴涨97.92%,主要受益于轻型校车销量的逐渐放量,随着后半年公司校车在轻型车领域的布局,公司校车的市占率逐步得到恢复,继续引领市场龙头地位。

随着新能源汽车的逐步推广,公司将成为新能源客车的最大受益者。近期,四部委联合公告了第一批新能源汽车试点城市或区域名单,未来会有更多城市或区域进入推广名单,得到政府的补贴。公司在混动新能源客车领域技术领先,市占率在30%左右,未来将成为新能源客车领域的最大受益者,再加上新能源客车毛利率高于普通客车,公司业绩增长将得到进一步支撑。

4季度业绩增长确定,全年业绩增长可期。10月,新能源汽车再次获得政府补贴,再加上年底旺季到来,带动公司4季度客车销量快速增长。产品需求旺盛,再加上4季度冲回2.6亿元的土地应收账款计提准备,因此4季度业绩确定将高增长,有望在弥补3季度的负增长外带动全年业绩实现一定的增长。

盈利预测及投资建议。公司凭借优质的产品以及完善的销售网络,在大中型客车、校车领域的龙头地位稳固,未来新能源汽车是公司业绩增长的最大亮点。我们维持对公司2013、14和15年EPS的预测,分别为:1.32元、1.56元和1.81元,按当前价格(12月4日收盘价18.07元)算,2013、14、15年PE分别为13.7、11.6和10.0,估值较低,维持“买入”评级。

风险提示:座位客车需求的过快下滑;新能源客车补贴政策执行未到位。